東方證券分析師胡耀文認為，11月挖機銷量出現反彈主要緣于今年四季度水利投資的快速推進，造成相關小型挖掘機需求快速提升。從11月份當月的挖掘機產品結構以及區域結構中，都可以發現水利投資拉動設備需求的跡象。

　　對于未來一段時間挖掘機市場前景，胡耀文指出，隨著12月份氣候進一步變冷，預計挖掘機的需求量將較11月份有所回落，但由于目前銷量已經基本處于谷底，短期大幅向下的概率不大。(中國證券報)

　　胡耀文認為，不同于往年年底經銷商會集中補庫存，今年四季度經銷商暫時沒有補庫存的情況，因此目前挖掘機的銷量更多體現的是終端的真實需求。

　　更值得期待的是，城鎮化的推進，也激發了地方政府的投資熱情。比如四川省日前提出，預計全省投資將保持平穩較快增長，投資總量有望在2013年突破2萬億元，繼2009年突破1萬億元之后再上大臺階。湖北、甘肅、云南等地近來也陸續公布一批投資和基礎設施建設方面的重點項目。這些無疑將為工程機械行業帶來新一輪發展機遇。

　　記者昨天獲悉，在冬季一向難賣的挖掘機11月份銷量出現大幅反彈。業內人士認為，這一變化預示著基建領域的終端真實需求明顯回暖。

　　華創證券分析師認為，近期農田水利建設、鐵路新開工和復工等項目明顯增加，預計11月份以來的這波回升將具有一定持續性。以華南區域為例，近期多條高速修建，隧道施工項目增加，中鐵系統的設備采購訂單較多。

　　根據統計，2012年11月份28家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機6657臺，同比下滑25.27%，環比上升12.43%。行業1-11月合計銷量為108478臺，同比下滑35.84%。

　　各地振興規劃頻出，公司未來三年將繼續受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規劃出臺，如各地振興規劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續受益基建景氣。

　　綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16 個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產品價格下調；二是由于齒輪及變速箱業務快速恢復，導致收入占比提升了6%，但該類產品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。

　　趁低布局海外，為未來平穩增長做準備。統計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩增長。

　　業績略低預期：上半年公司實現營業收入3.42 億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369 萬元，同比增長41.15%；實現基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預期。

　　上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現。

　　估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評級。

　　混凝土機械上半年表現優異，預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現正常年份“前高后低”的走勢。

　　看好特種關節軸承項目發展前景：特種關節軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結構、重載汽車等領域均有廣泛的應用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業集團在業務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發展形成長期利好。

　　特種關節軸承項目進展順利：09 年公司決定投資2.36 億元建設特種關節軸承項目，截止到本報告期，公司已經完成投資4690 萬元(其中，約投入2850 萬元用于廠房等基礎設施建設，在藍田一廠區建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區破土動工新實驗中心的建設工程；此外，投入約1840 萬元用于購置部分生產設備、檢測設備和其他輔助設備)，約占總投資的20%，報告期內上述項目已經產生1325 萬元利潤。

　　盈利預測與估值：我們維持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的預測，以及“買入”投資評級。

　　軸承業務快速增長，齒輪與變速箱業務快速復：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復，公司軸承業務呈現產銷兩旺的局面。報告期公司軸承業務收入為2.52 億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復，齒輪與變速箱業務收入為7560 萬元，同比增長120.46%。