電工電氣節能降耗是重點。據機械工業聯合會數據，2012 年前2 個月國內電工電器行業銷售產值為0.62 萬億元，同比增長17.04%電力設備結構調整仍在進行，整體趨勢由以往的輸變電投資和傳統能源投資為主轉向水電、核電等清潔能源投資和智能電網、節能減排為主。其中水電建設投資持續增長，核電等待新項目重啟，特高壓交直流建設有進展，節能減排長期看好、短期新訂單預計將受累經濟下行。

　　行業評級與風險。當經濟調整持續了這么長時間之后，當工程機械主要產品銷售數據持續近一年的負增長之后，我們認為堅守并等待拐點的到來可能更符合投資的長遠利益。而一些持續增長的公司去掉了估值泡沫之后，中長期投資價值也開始閃現。我們維持行業看好評級，風險在于經濟調整持續的時間超出預期。

　　鐵路工作重點轉向體制改革。據鐵道部網站數據，2012 年前2 月，鐵路系統完成固定資產投資299.32 億元，同比增長-57.7%，完成基建投資207.97 億元，同比增長-67.5%。預計2012 年鐵路建設投資規模為4060 億元，鐵路投資仍將下滑，鐵路系統工作重點轉向體制改革。

　機械行業延續下行趨勢。據機械工業聯合會數據，2012 年前2 月，全國機械工業累計銷售產值為2.34 萬億元，同比增長12.08%，增速同比回落17.1 個百分點，較2011 年全年回落13.32 個百分點。2012 年前2 個月的數據顯示，機械行業產值增速仍呈下行趨勢，我們預計機械行業2 季度仍將承受經濟結構調整的陣痛，2012 年機械行業收入增長15%左右，盈利增長在10%左右。

　　光伏低谷徘徊。據SEMI 信息，2011 年全球光伏累計新增裝機容量為27.7GW，同比增幅超過70%，2012 年1 季度，主要光伏市場德國的新增裝機容量預計為4GW 左右，全球供需改善不明顯，多晶硅和光伏組件的價格仍在低谷徘徊。我們預計全球光伏行業2012 年需求增長10%-20%之間，短期內供求失衡的矛盾難有根本性改變。

　　周期行業快速滑向低谷。據機械工業聯合會數據，工程機械2012 年前2 個月同比增長4.55%，增速較2011 年下滑近30 個百分點，機床工具同比增長19.67%，增速較2011 年回落近12 個百分點，重礦機械同比增長19.17%。整體而言，周期行業正在快速滑向低谷。